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股掌柜观市
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2025-10-24
市场缩量明显，A股后市怎么走？
近期A股的回调，呈现出了明显的“再平衡”特征，即前期涨幅较大的板块领跌。主要行业板块10月9日至17日的涨跌幅，与7月1日至10月9日涨跌幅呈高度负相关特征。下半年以来涨幅较大的板块，在近几日调整中跌幅也显较大，如电子、通信、电力设备等板块。
从估值角度看，经过前期上涨后市场整体估值有所抬升，但距离历史顶部仍有不小距离。且由于当前处于盈利周期底部，市净率历史分位数显著低于市盈率，截至10月22日，全A市净率处于2010年初以来48%历史分位数。
而从两融角度看，10月份A股融资余额突破2015年6月时高点，但由于当前市值相比十年前有大幅增长，目前融资余额占流通市值比例仅为2.54%，相比2015年高点时的4.72%仍有一定提升空间。
因此，无论从估值还是两融看，当前A股风险水平整体都在正常合理范围内，A股有望在震荡休整完毕后再创新高。
解读完大盘，我们再来看看本周A股的2大亮点。
第一个亮点，就是高股息资产的龙头，农业银行股价的持续新高。目前，公司的市值接近3万亿元，居A股公司市值排行榜首位。值得一提的是，农业银行最新市净率为1.04倍，是目前六大行中市净率唯一突破1倍的银行。
投研团队认为，农业银行PB提升至1倍以上将带来示范效应，未来会有更多的银行股估值提升。一方面，银行自身的业绩表现和资产质量提升正逐渐得到市场认可，后续宏观政策的持续发力和货币政策的宽松预期，都将为银行股的估值提升提供支撑。另一方面，银行股的盈利能力稳定，且长期处于低估值区间，具有较高的配置性价比。
第二个市场亮点，就是消费电子代工板块的上涨。环旭电子、工业富联、立讯精密等“果链”龙头都收获了不错的涨幅。
10月20日晚间，苹果大涨近4%，股价突破264美元，创历史新高。苹果公司市值逼近3.9万亿美元，再次反超微软成为美国市值第二高的公司。
苹果公司股价及产业链板块的强劲表现，主要得益于新发布的iPhone 17系列销售表现亮眼。数据显示，该系列 在美国和中国市场首发前十天的销量较iPhone 16系列高出14%。在中国市场，基础款iPhone 17的首发销量更是达到前代同款机型的近两倍，显示出消费者对产品升级的广泛认可。
投研团队认为，目前iPhone 17的发货时间比往年更长，这不仅意味着需求更强劲，更预示着更广泛的用户“升级周期”正在到来。相关的“果链”龙头有望在后续行情中取得亮眼的成绩。
综上所述，投研团队认为，A股后续将继续走宽幅震荡的行情，而高股息、果链等方向值得投资者关注。
从估值角度看，经过前期上涨后市场整体估值有所抬升，但距离历史顶部仍有不小距离。且由于当前处于盈利周期底部，市净率历史分位数显著低于市盈率，截至10月22日，全A市净率处于2010年初以来48%历史分位数。
而从两融角度看，10月份A股融资余额突破2015年6月时高点，但由于当前市值相比十年前有大幅增长，目前融资余额占流通市值比例仅为2.54%，相比2015年高点时的4.72%仍有一定提升空间。
因此，无论从估值还是两融看，当前A股风险水平整体都在正常合理范围内，A股有望在震荡休整完毕后再创新高。
解读完大盘，我们再来看看本周A股的2大亮点。
第一个亮点，就是高股息资产的龙头，农业银行股价的持续新高。目前，公司的市值接近3万亿元，居A股公司市值排行榜首位。值得一提的是，农业银行最新市净率为1.04倍，是目前六大行中市净率唯一突破1倍的银行。
投研团队认为，农业银行PB提升至1倍以上将带来示范效应，未来会有更多的银行股估值提升。一方面，银行自身的业绩表现和资产质量提升正逐渐得到市场认可，后续宏观政策的持续发力和货币政策的宽松预期，都将为银行股的估值提升提供支撑。另一方面，银行股的盈利能力稳定，且长期处于低估值区间，具有较高的配置性价比。
第二个市场亮点，就是消费电子代工板块的上涨。环旭电子、工业富联、立讯精密等“果链”龙头都收获了不错的涨幅。
10月20日晚间，苹果大涨近4%，股价突破264美元，创历史新高。苹果公司市值逼近3.9万亿美元，再次反超微软成为美国市值第二高的公司。
苹果公司股价及产业链板块的强劲表现，主要得益于新发布的iPhone 17系列销售表现亮眼。数据显示，该系列 在美国和中国市场首发前十天的销量较iPhone 16系列高出14%。在中国市场，基础款iPhone 17的首发销量更是达到前代同款机型的近两倍，显示出消费者对产品升级的广泛认可。
投研团队认为，目前iPhone 17的发货时间比往年更长，这不仅意味着需求更强劲，更预示着更广泛的用户“升级周期”正在到来。相关的“果链”龙头有望在后续行情中取得亮眼的成绩。
综上所述，投研团队认为，A股后续将继续走宽幅震荡的行情，而高股息、果链等方向值得投资者关注。
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