盈亚研究:现货紧张,环氧丙烷再创2008年以来新高
文章来源:盈亚证券咨询
时间:2021-01-08
       百川盈孚监测,1月7日,国内环氧丙烷生产商集体上调出厂价100元-200元/吨,这是本周内第二次上调。目前,山东等主产区及主要消费区华东市场报价19100-19400元/吨,最高价已超越去年高点,再创2008年以来新高,较2020年1月的10100元/吨上涨超过90%。目前,生产企业库存低位,市场现货紧张进一步助推涨势。     
 
       环氧丙烷(简称PO),又名甲基环氧乙烷或氧化丙烯,是石油化工的重要中间体。本轮涨价的背后,是供需趋紧所致。
 
       从国内供需数据上看,2014-2019年,我国环氧丙烷产量逐年增加,2018年产量为285万吨,同比增长8.37%;2019年产量提升到307万吨左右,同比增长7.63%。而需求层面,2015-2019年,我国对环氧丙烷的需求量呈现逐年增加之势。2018年环氧丙烷需求量为310.0万吨,同比增长8.44%;2019年需求量为332.2万吨,同比增长7.16%。从数据对比可知,国内环氧丙烷供不应求,缺口通过进口补充。2018年,我国环氧丙烷进口数量为281882.9吨,同比增长21.22%;进口金额为39395.6万美元,同比增长47.69%;2019年进口数量为473937.1吨,同比增长高达68.13%;进口金额为54698.7万美元,同比增长38.84%。
 
       为了弥补国内缺口,行业厂商加快扩产步伐。根据各大厂商的规划,未来五年的新建产能累积超过400万吨,从投产时间来看,2020年年底前将有上百万吨环氧丙烷投产。但实际上,由于项目建设周期较长,技术壁垒较高,故相关厂家的年内投产计划或多或少被推迟,再加上2020年疫情的扰动,全年实际新增产能有限。截止到今年8月,国内环氧丙烷有效产能为328.2万吨/年,山东鑫岳、吉林神化、中海壳牌位居国内环氧丙烷产能前三,分别为35万吨/年、30万吨/年、29万吨/年,总占比达到28.64%。
 
       生产工艺是导致环氧丙烷产能释放放缓的另一重大因素。
 
       环氧丙烷的工业生产方法主要有氯醇法、共氧化法和直接氧化法。氯醇法作为被现有企业广泛使用的生产工艺,占全球产能的42%,我国产能的50%。其装置投资额最少,仅为固定设备投资最高的PO/MTBE法的28.9%-43.3%,生产能耗最小,具有很强的经济效益和成本优势。但同时,氯醇法对环境造成的污染最大,每生产1吨环氧丙烷需消耗1.3-1.9吨氯气,生产过程中使用氯气会对生产设备产生严重腐蚀,另外将产生至少40吨含氯废水、2吨以上CaCl2废渣。因此,海外厂家逐步退出该路线。我国同样将氯醇法环氧丙烷工艺列入《产业结构调整指导目录(2011)》限制类条目,新建装置无法采用氯醇法工艺;另外由于传统氯醇法工艺高污染、高耗能的特性,从2007年12月份开始,我国禁止环氧丙烷的出口贸易;2015年11月,商务部及海关总署宣布,允许直接氧化法(HPPO工艺)生产的环氧丙烷产品进行出口,其他工艺生产的PO禁止出口。随着中小氯醇法产能的退出以及下游需求愈发强劲,中短期内国内环氧丙烷行业将保持紧平衡。
 
        需求端层面,我国环氧丙烷终端应用领域比较集中,主要在家具、家电、汽车三大领域,分别占比36%、16%、8%,总和占到了50%。进入下半年,下游需求不断修复,对环氧丙烷形成支撑。其中,2020年1-11月,全国家具制造业产量81795.5万件,同比下降1.4%;11月当月,全国家具制造业产量9411.1万件,同比增长13.0%。11月,我国汽车产销量分别达284.7万辆和277万辆,环比分别增长11.5%和7.6%,同比分别增长9.6%和12.6%;1-11月,我国汽车产销量达2237.2万辆和2247万辆,已连续8个月呈现增长。家电子项目方面,1-11月,全国家用电冰箱产量8260.5万台,同比上升6.3%;房间空气调节器产量18929.2万台,同比下降8.8%;家用洗衣机产量7228.5万台,同比增长3.6%。11月当月,全国家用电冰箱同比增长22.5%;房间空气调节器同比上升5.5%;家用洗衣机同比增长13.1%。
 
       供需两端的共同助力下,环氧丙烷报价短期内有望继续保持强势,相关企业盈利能力将持续修复。
 
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