盈亚研究:钛白粉涨价潮不断,具备原矿配套优势的厂商充分受益
文章来源:盈亚证券咨询
时间:2020-11-13
       近期,钛精矿、钛白粉涨价潮不断。
 
       据生意社数据显示,11月11日钛精矿报价1970元/吨,较10月13日1625元/吨相比上涨了近25%,与9月份1400元/吨相比上涨了40%。今年以来受新冠疫情影响,国产钛精矿产量有所减少,而进口钛精矿又困难,加上下游钛白粉行业涨价刺激,三季度钛精矿价格持续上涨,已达历史最高水平。
 
       钛白粉方面,根据IFIND数据,截止到11月12日,钛白粉报价15833元/吨,近一个来涨幅10%,自9月份以来涨幅17%。
 
       从产业链角度看,全球钛原料(钛矿+钛渣+合成金红石+天然金红石等)的90%用于钛白粉的生产。此次产业链的涨价潮,主要是供需两层面的共同推动。
 
       从上游供给层面看,我国钛精矿产能约450万吨/年,且近几年来基本保持平稳,钛精矿产能集中度较高,CR4约60%。2018年,国内钛精矿产量约432万吨,同比增长10.5%,产能利用率超90%;进入2019年,尤其是下半年,由于下游以龙蟒佰利和中核钛白为代表的钛白粉产能陆续投产,带动钛矿需求回暖,全年钛精矿产量约477万吨,同比增长10.4%,行业产能利用率约106%。从目前来看,由于国内钛资源储量90%位于四川,而四川最优质矿区基本已被行业前四家龙头瓜分。由于国内钛精矿较为明显的行政许可壁垒和资源稀缺性壁垒,目前还没有企业有明显的资本开支和扩产计划。供给端扩产缺乏弹性,且产能利用率已经处于高位,致使下游钛白粉扩张时,更容易引发矿资源的涨价潮。
 
        钛白粉主要应用领域为建筑外墙涂料、家居涂料、家具涂料及汽车等。按行业领域分类,地产行业需求占比41%(其中建筑领域占比34%、装饰装修占比7%);汽车占比5%左右。伴随国内经济复苏,钛白粉需求稳步释放。
 
       首先地产端,统计局数据显示,1-9月份,全国房地产开发投资103484亿元,同比增长5.6%,增速比1-8月份提高1.0个百分点;房地产开发企业房屋施工面积859820万平方米,同比增长3.1%,增速比1-8月份回落0.2个百分点;商品房销售面积117073万平方米,同比下降1.8%,降幅比1-8月份收窄1.5个百分点;9月份,国房景气指数为100.43,比8月份提高0.11点。
 
        汽车端,中汽协数据显示,10月,我国汽车产销分别完成255.2万辆和257.3万辆,环比分别增长0.9%和0.1%,同比分别增长11.0%和12.5%。截至10月,汽车产销已连续7个月呈现增长,其中销量已连续六个月增速保持在10%以上。1-10月,汽车产销分别完成1951.9万辆和1969.9万辆,同比分别下降4.6%和4.7%,降幅较1-9月分别继续收窄2.1和2.2个百分点。
 
       钛白粉的两大下游地产和汽车复苏态势良好,对钛白粉需求形成良好支撑。
 
       与此同时,7月份后,随着海外疫情边际影响削弱,钛白粉出口持续大增。8月我国钛白粉出口量11.71万吨,环比增加20.1%,同比增加34.09%;9月钛白粉出口量为11.18万吨,同比增加33.45%;1-9月累计出口数量约为88.96万吨,同比增长22.75%。
 
       海内外需求共同改善,驱动钛白粉厂家涨价。而钛精矿供应态势的趋紧也反过来对钛白粉形成支撑。值得一提的是,钛白粉的钛精矿单耗约2.4,10月份国内钛白粉普涨800-1000元/吨(含增值税),而国产钛精矿期间上涨约330元/吨(不含增值税),可见10月份钛白粉涨幅恰好全部被钛矿消化,因此,此轮产业的涨价潮,具备钛原料配套的公司最为受益,能够享受钛矿环节带来的超额盈利。目前国内主要钛白粉生产企业产量整体稳定,大部分厂家依然满负荷生产,前期排单还在生产,现货紧张情况没有得到有效缓解,且大厂产线检修计划亦对供应有一定程度的收紧影响,预计价格仍将维持高位运行,龙头厂商四季度业绩存在继续修复预期。
 
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